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万商贷 | 一张图教你踏准投资节奏 2017-04-12
摘要:随着投资意识的加强,不时听到有朋友向小万抱怨生不逢时,要是在2005年买房2006年炒股那该是多好,远的不说,即使时间回到前年,在6月份股票高位卖出,随后北京买房一年后变现再投入螺纹钢,秒秒钟财务自由美滋滋呀。

随着投资意识的加强,不时听到有朋友向小万抱怨生不逢时,要是在2005年买房2006年炒股那该是多好,远的不说,即使时间回到前年,在6月份股票高位卖出,随后北京买房一年后变现再投入螺纹钢,秒秒钟财务自由美滋滋呀。

 

当然时光倒流只是幻想,重要的是回顾过去找到投资逻辑,然后往前看寻找机会。今天小万就来介绍一个在投资界久经考验的法则,让你在今后投资找准节奏。


这个法则叫美林时钟。


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美林时钟是美国投行美林证券运用1973-2004年美国市场数据测试发现并提出的一个资产配置理论。虽然在上两年受国际量化宽松影响,资产普涨而被吐槽“玩坏”成 “电风扇”



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但作为成熟金融市场的经典理论,它的运行逻辑依然未变,就如时间一样你可以忽略它,但是滴滴答答的声音从未消失。


正如老话说得好“春鲶夏鲤秋鲫冬鳊”,什么季节吃什么正是美林时钟表达的意思。


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研究美林时钟的意义

根据经济增长的方向和通胀的高低,美林投资时钟将经济周期分成了四个独立的阶段,在每个时期,表格中的该部分显示的资产和股票类型将表现优于其他,而其对角线上的资产和股票类型将表现弱于其他。


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经典的复苏至萧条的经济周期从左上方开始,四个阶段顺时针推进,在此过程中股票,商品,现金和债券依次变现优于其他资产。不过现实并不会简单按照经典的经济周期进行轮动,有时时钟会向后移动或者向前跳过一个阶段。

   

美林时钟认为,一个经济体的长期经济增长速度由可用的生产要素、劳动力和资本,劳动生产率决定。充分就业维持正常是政府财政部门主要目标。因此无论是市场过冷还是过热,政府都会通过各种手段纠正,具体表现为政策逆周期操作。简单来说就是过热是给予管制,过冷则刺激。正确判断市场环境有利于预判政策倾向,从而更有效地选择投资品种。



例如,许多投资者在1999年末购买了很贵的网络股,认为美国经济的潜在经济增长率在上升,这些网络公司从这个“新时代”中获得最大的收益。 然而,美联储为了抵御当时的通胀提前收紧了货币政策。 这轮周期在2000年达到顶峰,然后互联网泡沫破灭。然后随之的经济下行周期又使得美联储放松货币政策,债券和房地产投资获得巨大收益。



怎么找到这些转折点?

投资时钟框架的意义在于,帮助投资者认识到重要的经济的转折点,并利用这个转折点做出投资决策。

我们将经济周期分为四个阶段:衰退,复苏,过热和滞胀。每个阶段都由经济增长趋势和通胀情况两个维度确定。 我们相信每个阶段都与特定表现优异的资产相挂钩:各阶段对应的优质资产分别为债券、股票、商品、现金。



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1

在衰退中(低GDP+低CPI),GDP增长缓慢

产能过剩和大宗商品价格下跌使得通胀率也较低。 利润微弱,实际收益率下降。收益率曲线向下移动并陡峭,因为央行会降低短期利率,试图使经济回到其可持续增长道路。此时,债券是最好的投资配置。

2

在复苏中(高GDP+低CPI),经济增长开始加速

在复苏中,宽松的政策逐步开始奏效,经济增长开始加速。然而,通货膨胀继续下降,因为多余的产能还没有完全被利用起来,周期性生产力的增长强劲,利润也开始边际修复。中央银行仍然保持政策松动,债券收益率曲线仍在较低位置。 此时,最宜投资股票。

3

在经济过热中(高GDP+高CPI),通货膨胀上升

在经济过热中,生产率增长放缓,产能受限,通货膨胀上升。中央银行加息使过热的经济回到可持续增长路径。GDP增长仍保持在较高水平。 债券表现较差,因为收益率曲线向上移动和并平坦化。 股票回报如何取决于利润增长导致估值上升和利率上升导致的估值下降两方面。此时,大宗商品表现最好。

4

在滞胀中(低GDP+高CPI),通胀率持续上升

在滞胀中,GDP增长率低于潜在经济增长,但是通货膨胀率持续上升(通常部分来自于石油价格冲击等)。生产力下降,工资、价格螺旋式上升,公司提高价格以保护其利润边际。只有急速上升的失业率可以打破这种恶性循环。通胀太高,央行也不愿意放松货币政策,债券表现较差。股票由于企业利润糟糕,表现也很差。此时,现金是最好的投资资产。


如何通俗理解完整的投资时钟

看起来非常高深的理论,其实理解起来也没那么复杂。

美林时钟用经济增长率(GDP)通货膨胀率(CPI)这两个宏观指标的高和低,组合出了四种可能,经济在这四个象限中顺时针轮动。四个象限中,GDP和CPI的特征分别是:复苏期(高GDP+低CPI);过热期(高GDP+高CPI);滞胀期(低GDP+高CPI);衰退期(低GDP+低CPI)。


值得注意的是投资时钟并不是只有一个顺时方向运转的。政府的干预可能引起时钟跳跃或逆转。例如2009年的4万亿刺激政策,让中国经济从衰退期快速进入过热期。落后产能得不到及时淘汰,经济很可能从衰退期转到滞胀期。

当然如果觉得资产配置需要经常调整,还是太有难度了也可以选择万商贷,年化5%-12%收益,躺着收利息就是这么简单,管它时钟还是电风扇财富照样增值!


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